最近，美的集团践约发表要约收买德国库卡集团成果。依照组织，本次要约收买期在德国时刻7月15日24时截止，在此期间内，承受本次要约收买的库卡集团股份数量算计为2871万股，占库卡集团总股本的72.18%。本次要约收买前，美的集团已持有库卡集团13.51%股权，据此核算，公司持有库卡股份份额已到达85.69%。美的要约收买库卡的价格为115欧元/股，库卡100%股权估值约为45.74亿欧元，约合338亿元人民币。
收买还有几道关
依照这一成果，美的集团要约收买库卡最少30%股份的计划现已超额完结。但依照收买交割要求，公司仍需满意三项条件：榜首，经过欧盟、德国、美国、我国、俄罗斯、巴西、墨西哥的反垄断检查；第二，德国联邦经济事务和能源部对本次收买无对立定见；第三，经过美国外资出资委员会（CFIUS）和国防买卖控制理事会（DDTC）检查。上述条件最迟需在2017年3月31日之前完结。
针对反垄断查询对收买进程的影响，中投参谋研讨总监郭凡礼在承受证券时报记者采访时表明：“反垄断查询将不会对此次收买构成较大阻挠，德国方面尽管有考虑到美的收买库卡后企业秘要技能外流，乃至对国家产生安全利益的影响，可是政界无法阻挠这个买卖的进行。自由经济国家都是由企业股东来决议的，所以企业的挑选才是最重要的，因而此次反垄断查询将不会构成较大阻挠。”
与此一起，为了尽或许削减并购库卡或许对德国政府带来的忧虑，美的也在要约收买的一起作出了多项“退让”，例如，美的许诺不会自动寻求库卡请求退市，极力坚持库卡上市位置，一起许诺全力坚持库卡的独立性。
针对德国政府关于企业秘要技能外流的忧虑，美的和库卡6月28日签定的《出资协议》，内容共5条，都没有触及技能转让，反而着重尊重库卡品牌和知识产权，例如“预备缔结阻隔防备协议，对库卡集团的商业秘要和客户数据保密，以坚持库卡与其客户、供货商的安稳联系。”
但是，作为两家在产品品种、客户集体、商场区域、品牌形象、出售途径等方面差异巨大的企业，即使收买圆满完结，后续的整合也将极大检测着美的的管理能力。从过往前史来看，我国企业很多的海外并购事例中，最多的问题都出在并购后的整合上。
不过，郭凡礼对此次并购却充满信心，他以为，美的除了着重将努力坚持库卡的独立性外，还清晰表明不会促进现有全球职工人数改动、封闭基地或任何搬家行为的产生，库卡的独立性缓解了两大企业整合的难度。
“最朴实”机器人企业
从全球机器人四大家族的状况来看，库卡并不算是其间最优异的企业。统计数据显现，全球机器人商场占有率中，发那科占17%，ABB占11%，安川电机与库卡均占9%。在净利润上，库卡在四大家族中排名最终，尚不及排名榜首的发那科的1/15（2015年数据）。
不过，以美的本次要约收买库卡的价格核算，收买PE高达48倍。而ABB、发那科、安川电机现在的PE均在20倍以下。
从市值看，现在机器人四大家族的市值如下：ABB超越440亿美元、发那科超越320亿美元、库卡超越37亿美元、安川电机约为34亿美元。站在市值视点，挑选收买市值偏小的库卡的难度和本钱显着较低。
除了市值小以外，在机器人四大家族中，库卡最为显着的特征便是“朴实”。公司现在的首要事务包括机器人本体制作、体系集成以及物流运送三大板块，悉数与机器人高度相关。相比之下，ABB还有巨大的电力体系相关事务，发那科亦有适当份额的收入来自于数控设备、机床等范畴，而安川电机在机器人事务之外，也还触及了变频器、传动产品等。
作为一家朴实的机器人企业，库卡在技能与专利方面的价值不行小觑。超凡网专家凌赵华指出，库卡具有全球抢先的工艺技能和前沿的机器人技能，到2016年6月8日，库卡在全球共公开了3907件专利和专利请求，请求的技能内容简直均与机器人及自动化技能相关。值得一提的是，库卡具有141件五局专利数（五局专利数指的是一个专利权人在中、美、欧、日、韩五个专利局一起具有专利权的专利数量）。一般来说，一个专利权人的五局专利数越多，阐明其核心技能和重要专利越多，其在全球首要商场上的工业位置也越高。相比之下，美的的五局专利数仅有8件，和库卡之间有着巨大的距离。
“我国制作2025其实便是德国工业4.0的翻版。而刚好，库卡是德国工业4.0的代表。”家电职业资深调查人士刘步尘以为，美的收买库卡之所以被称之为“逆袭”，源于库卡本身是一家杰出的科技型企业，意味着我国企业的世界并购正在从“捡漏”心态转向对优质企业的强攻。
剑指我国机器人商场
在美的要约收买库卡的陈述书中，一句并不起眼的话泄漏出并购后的开展要点：“美的可凭仗库卡在工业机器人和自动化出产范畴的技能优势，进步公司出产功率，推进公司制作晋级。”
事实上，在要约收买库卡前，美的早已显露出对机器人的“偏心”。2010年，美的家用空调事业部就已在各个车间广泛应用各类三轴、四轴机器人。当2011年美的空调到达500亿元营收规划时，工人数量在5万人以上。到了2014年，公司空调事务总营收挨近700亿元，工人数量已缩减至2.6万人。
自2012年以来，美的累计投入使用近千台机器人，自动化改造估计投入约50亿元，大幅进步了出产的自动化率。不难看出，机器人现已在行之有效地改动着这家电器巨子，美的十分清楚机器人对本身未来的重要性。2015年，美的新成立了机器人事务部门，在机器人工业拓宽上全面布局。
反观库卡，要约收买陈述书泄漏，2015年库卡在我国境内的经营收入现已超越4亿元，这一水平在机器人四大家族中排名垫底。
ABB我国高档副总裁蒋海波此前曾泄漏，ABB公司2015年在华出售额超越330亿元。发那科与安川电机尽管没有发布在华成绩，但一位从事机器人署理出售企业高层向证券时报记者泄漏，两者在国内的出售额“都远远超越十亿元的规划”。此外有媒体曾报导称，安川电机我国的出售额在2014年现已到达1000亿日元（约合63亿元人民币）。
我国商场是库卡的短板，一起也是美的的利益。且不管我国机器人商场全体商场空间，仅仅只看美的本身的机器人收买需求，对库卡而言都是一块巨大的蛋糕。
OFweek高档剖析师潘伟指出，依照美的的想象，假如成功入主库卡，一起开发我国机器人商场将被列为榜首要务，美的家电工厂有进步机器人密度及自动化出产功率的需求。
中投参谋研讨总监郭凡礼则以为，库卡将使美的快速获得工业机器人和自动化出产范畴的技能优势，一起有助于在我国敏捷扩展事务。
世界机器人联合会数据显现，韩国和日本一般工业机器人浸透率分别为365台/万人和211台/万人，相比之下，我国的机器人浸透率却很低，每万名工人仅有17台机器人。
一起，跟着劳动力本钱的上涨，机器人变得越来越重要。在美的总部地点的广东省，这种现象更为杰出。2015年，美的在产品和劳动力方面的现金开销占有出售额的59%，2008年的这一比率仅为47%。
依据美的确认的战略计划，库卡有或许将在2020年之前超额完结其设定的40亿至45亿欧元收入方针，其间10亿欧元估计将来自我国商场。业界调查人士普遍以为，一旦美的收买库卡成行，库卡在我国区域的收入有望出现“几何级数的增加”。
48倍PE是否合算？
自从美的要约收买库卡的计划出炉以来，其48倍PE的高估值在商场引发不小的争辩。证券时报记者注意到，若以全球商场的均匀估值来看，本次收买确有高估，但从A股商场的估值水平来看，则又是另一番现象。
以A股机器人职业龙头机器人（300024）为例，现在其总市值约为400亿元。而以美的要约收买库卡的价格115欧元/股核算，对库卡100%股权估值约为45.74亿欧元，约合338亿元人民币，收买库卡的总估值尚缺乏A股公司机器人的市值。
但是，无论是规划、技能仍是品牌，机器人与库卡的距离却十分显着。库卡在轿车制作范畴的商场份额在全球和欧洲都是榜首；在一般工业范畴机器人的商场份额欧洲前三名；在体系解决计划的商场份额美国排名榜首，欧洲排名第二，其产品定位为最高端的应用范畴。
“本次收买适当于美的以约300亿元的价格置入远远优于机器人的财物，一旦收买成行，不只会显着进步美的的估值，一起美的有望顶替机器人成为A股机器人职业新龙头。”一位券商研讨员向记者剖析。
